Melhor título do Tesouro Direto para julho de 2012

O balanço do Tesouro Direto referente à maio de 2012 foi divulgado ontem, 19/06/2012. A preferência por títulos indexados ao IPCA, as NTN-Bs, bombou, chegando a 70,8% dos títulos comercializados, ante 64,2% do mês de abril. Nunca as NTN-Bs foram tão populares. Como elas têm prazo mais longo, redundaram em um aumento dos títulos com vencimento em mais de cinco anos para um percentual de 65% dos títulos comercializados, ante 56,8% do mês anterior. Outro dado relevante é de que as vendas em maio tiveram aumento de 26,2% em relação a abril. Muito provavelmente, é fruto das rentabilidades ruins oferecidas pelos fundos de renda fixa, que fazem os investidores deixarem sua preguiça de lado e buscarem o Tesouro Direto.
Há um mês atrás já havíamos observado o excessivo apetite ao risco do investidor. A maioria das pessoas compraram NTN-Bs em maio simplesmente por consultarem a tabela de rentabilidades que mostrava rendimentos na ordem de 30% ao ano. No entanto, nos últimos trinta dias, os rendimentos das NTN-Bs têm sido fortemente negativos (-14,5% para as NTN-Bs Principal de 2035). O título favorito dos investidores decepcionou. Talvez essa tenha sido uma lição necessária para os investidores aprenderem as vantagens das LFTs, tão desprezadas pelos diletantes.
Os juros futuros para janeiro de 2013 ainda estão oscilando na faixa de 8,0% e 7,7%. A LTN de 01/01/13 promete 7,8%, enquanto os juros futuros de hoje apontam 7,74%. Uma LTN teórica para 15/05/13 pagaria 7,93%. A NTN-B de 15/05/13 paga 3,06%. Isso implica um IPCA anual de 4,87%. A NTN-F 01/01/21 paga 10,12%, enquanto a NTN-B teórica do mesmo período pagaria 4,57%, o que significa um IPCA de 5,55%.
A NTN-B Principal de 15/05/2035 está pagando 5,02% ao ano. Se imaginarmos uma taxa de inflação de 4,5% na meta, nos próximos anos, trata de uma taxa de juros nominal de 9,52%. Especular com esse título, agora, só vale a pena se você realmente acredita que a Selic alcançará 7,50% nos próximos meses ou que a inflação aumentará para níveis acima de 5,5% ao ano. Como eu acredito numa inflação mais baixa com o câmbio sob controle, prefiro especular com a NTN-F 01/01/23.