As cotações de sexta-feira, 30/03/2012, trazem 8,91 para jan/2013, 9,53 para jan/2014 e 10,12 para jan/2015. Os juros futuros têm caído, sabe-se. O último impulso veio do Relatório Trimestral de Inflação, que confirma um IPCA baixo para 2012, de 4,4% e autoriza a expectativa de cortes da Selic.
O curioso é que o mercado já foi traído pelas palavras do Bacen um sem número de vezes na gestão Mantega. Mas nenhum analista arriscaria fugir da manada. A onda agora é acreditar que a Selic tem um piso, 9,0% ou 8,75%, garantido pela trava da rentabilidade da Poupança. E a curva reflete esse piso e a retomada do crescimento econômico forte.
Uma inflação selvagem parece-me fora de cogitação. Mas um crescimento baixo, conhecendo nosso Brasil, pode ser bem provável. Não tenho um modelo em minha gaveta, mas é difícil acreditar que o crescimento de 2012 e 2013 responderá tão precisamente às quedas dos juros.
E o que o governo fará com uma economia em pseudo-estagflação? Se o crescimento não responder mas a inflação ganhar poder inercial? É um cenário pouco provável, porque a inflação está cedendo, rapidamente.
Pra não ficar em cima do muro, acho que o piso pode ser 8,75 ou pra baixo disso.
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